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工程机械：市场回暖，几多欢乐何人忧

工程机械：市场回暖，几多欢乐何人忧

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工程机械行业经过近五年调整后，2016年下半年拐点初现，2017年几乎所有细分领域的工程机械产品销量均呈现高增长。2018年市场持续回暖，但增速趋缓。这一轮行情下，究竟谁家欢笑谁家愁呢？

数据下的三巨头

工程机械上市企业陆续公布的2018年前三季度业绩情况显示，包括三一重工、中联重科、徐工这些龙头在内的大多数企业都实现了不同程度的增长。

2018年前三季三巨头主要经营数据

2018年前三季三巨头产品毛利率与国际化程度

四家公司营业利润率（2015～2018前三季）

2018年以来，徐工回款水平明显好转，历史坏账基本出清，经营在制造阻燃级塑料的方案中质量和毛利率水平均得到提升。

三一重工三大业务板块——挖掘机械、混凝土机械、起重机械前三季同比增幅均在50%以上；月，公司挖掘机市场占有率提升至23%。

中联重科的起重机械、混凝土机械在国内产品市场份额保持第一阵营，经营性现金流稳定，销售回款增加带来现金流显著改善，预收账款达到最高水平。

2018年11月，中联重科在与投资者关系活动中表示，公司挖掘机产品2019年将实现量产5000台聚合MDI(注：多苯基多亚甲基多异氰酸酯的混合物)需求量10万吨左右的目标；同时，高空作业平台板块也会实现批量生产。

在可比的产品毛利率中，三家企业起重机械排名为中联重科、三一重工、徐工机械；而在路面机械、混凝土机械、桩工机械的排名首位均为三一重工。

零部件是真赢家

目前，国内工程机械配套件企业数量众多，但核心技术能力不足，长期阻碍产业整体竞争力的提升。许多关键零部件需要进口，导致企业生产成本居高不下，缺乏国际竞争力。

近年来，以恒立液压、统力回转支承、艾迪精密为代表的国内工程机械零部件企业发展迅速，而且经营绩效超越主机企业。

作为国内液压系统龙头的恒立液压，2018年前三季度实现营收31.60亿元，同比增长55.92%；实现净利润7.19亿元，同比增长160.38%。

十年前，在国内液压行业，几乎没有年产值能突破5亿元的企业。如今，恒立液压有望达到40亿元的年营收，对于工程机械上游企业为实质性突破。

恒立液压系统有一颗中国芯

恒立液压已能生产盾构机的全套液压系统，打破了外资在市场的垄断，帮助主机厂提高了在国内的市场份额。

统力回转支承有限公司，研发生产的国内首台倾转支承，打破国内市场被日德产品垄断的局面，实现了国内企业在核心技术领域的突破。同时，该公司的椭圆滚道回转支承、渐变硬度齿回转支承，均为全球首创，有效解决了世界性难题。

在2018年上海宝马展上，由徐工集团和浙江大学共同发起，国内54家企业和科研院所参加的高端工程机械及核心零部磨粉机件产业技术创新战略联盟正式成立。

并购重组成常态

近几年，为了完善产业链，增加市场占有率，国内工程机械企业间的并购活动日趋频繁。

前几年，中联重科对意大利“CIFA”的收购，三一重工对德国普茨迈斯特的收购以及徐工对德国施维英的收购，有效推动了国内混凝土机械在全球范围内的影响力和竞争力。

苏美达2018年4月公告显示，苏美达控股股东中国机械工业集团有限公司筹划将旗下机械工业第六设计研究院有限公司资产注入苏美达。

考虑到沈阳北方重工集团和厦工股份当下的状况，工程机械行业新一轮发热管重组或将加速。

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